中國人民銀行最新公布的數(shù)據(jù)顯示，截至4月末，人民幣各項(xiàng)貸款余額280.50萬億元，同比增長5.6%，這一增速較上月有所降低。對于貸款增速放緩，究竟該如何看待？
貸款增速放緩是正?，F(xiàn)象。經(jīng)過數(shù)十年快速擴(kuò)張，我國貸款存量規(guī)模已突破280萬億元，體量穩(wěn)居高位，在龐大存量基礎(chǔ)上繼續(xù)維持以往高增速并不現(xiàn)實(shí)。在此基礎(chǔ)上，貸款增速有所下降是自然的，這與我國經(jīng)濟(jì)從高速增長轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展的進(jìn)程一致。當(dāng)前，應(yīng)以理性心態(tài)看待信貸增速回落，我們更應(yīng)關(guān)注的是存量貸款如何持續(xù)發(fā)揮資金撬動作用，不必單純糾結(jié)新增貸款規(guī)模的高低起伏。
貸款增速起伏和我國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變化息息相關(guān)。在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的過程中，會伴隨信貸需求趨于平穩(wěn)。過去，經(jīng)濟(jì)增長高度依賴房地產(chǎn)、基建等重資產(chǎn)、資金密集型行業(yè)，催生了旺盛的信貸需求；如今，經(jīng)濟(jì)加快向輕資產(chǎn)、科技型、現(xiàn)代服務(wù)產(chǎn)業(yè)切換，發(fā)展動能更多依托技術(shù)進(jìn)步與全要素生產(chǎn)率提升，整體資金依賴度明顯下降。與此同時(shí)，市場經(jīng)營主體信貸周轉(zhuǎn)節(jié)奏加快、到期續(xù)貸滾動頻率提升，經(jīng)營主體的貸款需求也會相應(yīng)有所減少。
社會融資結(jié)構(gòu)的變化也使得實(shí)體經(jīng)濟(jì)對單一融資渠道的依賴度有所下降。近年來我國直接融資提速擴(kuò)容，社會融資總量保持合理增長，但結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，貸款在社融增量中的占比穩(wěn)步下行，債券、股權(quán)等融資渠道占比顯著抬升。在我國以銀行為主的金融體系結(jié)構(gòu)下，銀行債券投資與信貸投放一樣，是實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資的重要方式，也是貨幣創(chuàng)造的重要途徑。今年以來，政府債券和企業(yè)債券融資均呈現(xiàn)較快增長態(tài)勢，對貸款形成了一定置換和替代。同時(shí)，隨著資本市場不斷完善，優(yōu)質(zhì)企業(yè)融資選擇愈加多元，既可通過科創(chuàng)債、產(chǎn)業(yè)債、股權(quán)融資獲取資金，也能依靠內(nèi)部利潤積累實(shí)現(xiàn)內(nèi)源融資，對傳統(tǒng)銀行貸款的替代效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)。
在此背景下，貸款作為單一渠道越來越難以完整反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)獲得的融資支持，需要將貸款和債券等結(jié)合起來看，更全面地把握金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度和效果。從國際慣例來看，美聯(lián)儲、國際清算銀行（BIS）等主要機(jī)構(gòu)對信貸的統(tǒng)計(jì)中，都同時(shí)涵蓋了貸款和債券。結(jié)合我國的情況來說，如果參考這一做法，將銀行貸款和銀行債券投資合計(jì)來看，近幾個月該指標(biāo)增速在8%左右，相較5%至6%的貸款增速高出2個百分點(diǎn)以上，也與社會融資規(guī)模、廣義貨幣（M_2）等金融總量走勢更為一致。
隨著我國經(jīng)濟(jì)邁入高質(zhì)量發(fā)展新階段，我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、社會融資結(jié)構(gòu)正迎來深層次轉(zhuǎn)型，貸款增速告別過往高增長軌道、逐步放緩已成為中長期常態(tài)。這一變化并非經(jīng)濟(jì)動能走弱、金融支持力度不足，而是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級與金融體系多元發(fā)展的必然結(jié)果。因此，觀察當(dāng)前金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)成效，不能再局限于銀行貸款單一維度，而須更全面、客觀評估金融供給質(zhì)效，更好適配經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與產(chǎn)業(yè)升級的長期需求。（陳果靜）
（責(zé)任編輯：梁艷）
晉公網(wǎng)安備 14090202000008號 
